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星辰大海演员计划 章泽天晒女儿礼物 2012年三季度我国PE行业形态讨论研讨
发布时间:2019-12-03
9月4日,由翻新工场董事长兼首席执行官李开复领衔发起,并由61名企业高管、投资者与创业者在一份公然信上结合签名,指责以香橼为代表的国外做空机构在研讨讲演中伪造现实。

    “虽然该事情名义上是源于香橼做空奇虎360的事情,但暴发绝非偶尔,更是久长以来的积怨以及海内PE、VC等对于于近一年来在美国资本市场中不断遭遇信用危机的‘中概股’声誉的一次解救。”一位在该公然信上也签字署名的一家创投企业高管奉告记者。

    自2011年中,随同着浑水、香橼等海外机构对于“中概股”的做空行为,“中概股”财务问题被一一曝光。由此,底本颇受追捧的“中概股”概念,一时成了“过街老鼠”。这不只使已在海外上市的企业度日维艰,也使试图通过海外道路上市的企业举步难行,而这已直接侵害到了想以海外上市方式退出的PE、VC们的好处。

    现实上,不只是美国市场,海内资本市场IPO也已在放缓,香港IPO同样低迷。

    据清科数据库统计,2012年8月共有15家中国企业实现IPO,共计融资约11.50亿美元;而在清科研讨核心关注的十三个境外市场中,自2010年以来初次涌现月度中国企业境外IPO个数为零的情形。与7月相比,IPO数目跟 融资额均有所大幅降低,其中上市数目环比降低51.6%,融资金额环比降低69.1%,与去年同期相比,8月份上市个数同比降低44.4%,融资规模同比降低幅度较大,到达72.9%,

    内扰外困之下,PE行业的冬天似乎正在到来。

    “李开复”们的“原始念头”

    “李开复真正的念头并非由于奇虎被做空,而在于为解救‘中概股’的声誉而发起的反抗。”上述签名者向记者表现,“这么做也并非李出于任务或是责任,‘中概股’声誉直接关联到‘李开复’们本身好处的问题。”

    翻新工场作为VC、PE的投资标的大多是互联网、电子商务等行业,并且主要的退出机制依然是IPO退出以及被并购重组。

    “无论是IPO仍是并购退出,这类企业的退出主要仍是在海外市场。”北京一家私募互联网行业剖析人士奉告记者,这类企业特色是轻资产、高危险,短期内很难到达盈利要求,这使其很难在海内上市。

    这种情形下,“中概股”的信用危机,就即是阻断了该类PE、VC退出的主要门路,使得以此类企业为投资标的VC、PE不上不下。

    “中概股确实有具有作假的问题,但没有能以偏概全,加之海外做空机构的蓄意做空,假如海内PE们没有想对于策,‘中概股’信用很难再次遭到认可。”上述签字人士坦言。在香橼等做空机构的继续刻意做空之下,“中概股”的声誉岂但未在近一年多光阴内有所恢复,反而更加下滑。

    “回击的时机十分首要,如何打赢这一场回击之战,对于于恢复中概股的声誉也长短常要害的。”上述签字人士坦言。

    实际上,受困于“中概股”信用危机,而使得PE退出无门的企业没有在少数。

但其抗衡此窘境的方式也名堂百出。

    除了李开复领衔之下世人集结力气直接对抗外,一些公司则取舍“曲线救国”的方针,京东商城发起的闹得满城风雨的价钱之战,便是这种“曲线”以求IPO的典范。

    许多人士至今依然猎奇,对于于京东商城董事长刘强东的种种“奇吆怪喝”,其PE投资人不一个人站出来亮相支撑抑或反对于。

    “京东商城掀起价钱战也是为了上市,投资人就算明晓得其中有些许问题,但为了上市后好处,皆噤言而任其为之。”曾介入过京东商城IPO投行名目的一位内部人士斯时向记者泄漏。

    对于京东而言,因为其运营模式跟 财务特征,美国无疑是其上市的最佳地点。

    但同样缘于2011年时中概股暴发的财务丑闻,匆匆使美国SEC对于中企IPO的审查愈加严厉,也让机构投资者对于中概股敬而远之。

    “急需融资的京东,假如取舍在美IPO的话,必需要‘讲’一个易于让美国投资者易懂且认可的故事。”上述内部人士向记者泄漏,尤其是在“中概股”相信危机下,如何讲好这个故事并让之服气特殊首要。

    一位濒临于京东商城的知情人士也向记者证明,京东IPO预备将以“中国的亚马逊”为营销概念。而价钱战对于京东IPO而言,这确实没有失为一个好故事的素材。

    PE过冬

    而在退出渠道碰壁 以及经济下滑的情形下,海内没有少PE已面临困境。

    “能否有机构乐意替PE的LP做相似于投行中介的业务。”8月底,沪上一家私募机构人士向记者致电刺探,其向记者表现,其LP欲退PE愿望找到接盘方。

    “PE没有想因该LP退出影响投资,愿望能通过中介找到适合的接盘方,但如何接盘如何估价,则愿望有相似于专业投行团队进行整体解决方案。”该私募人士说。

    其增补称,行业冬天到了,之后将有更多LP与GP之间的矛盾呈现,而其中有相似做LP资产并购重组的类投行参谋公司或将有市场机遇。

    “许多LP做的实业方面由于受整体宏观经济下滑的影响,其本身的资金需求也趋紧,则其抽身PE的能源就更为强烈。”一位濒临于九鼎投资的知情人士表现。

    而即使是那些投资企业已上市的PE,其报答也已大没有如前。

    清科数据显示,8月,深圳创业板的均匀发行市盈率跌立30倍,是近一年来的最低值,创业板投资者回归感性已成必然趋势。

    9月5日,红旗连锁(002687.SZ)挂牌上市,发行价钱定为18.76元。有媒体报道称,投资其中的九鼎投资两年半账面报答87%。

    但对于此,一位同投资该公司的PE机构人士在其菲薄上撰文表现。“某名目,与某大PE同投,近日将挂牌。内部复盘,论断是价钱太高,赚名没有赚钱,需检讨投资战略。回身上网,惊见某行业着名媒体撰文称该大PE投该名目收益颇丰云云。

    据记者了解,该文中的名目即为红旗连锁,而该大型PE即为九鼎投资。同样的投资名目,为何一家内部要“检讨”投资战略,而另一家却放言收益颇丰?

    招股书显示,商契九鼎、夏启九鼎、龙泰九鼎、破德九鼎以1.5亿元认缴公司共计10%注册资本。九鼎先容,当时的增资以2009年净利润为根底,以每份出资额246元的价钱进行增资,整体变革后的增资价钱折10元/股。媒体报道称,终极九鼎以12.5倍市盈率进入,而2010年同期名目广泛8倍摆布。

    由此计算,九鼎的投资收益率并没有高。

    “九鼎投资路线跟 传统PE所走路线没有同,其大规模投资,寻求高收益,其对于赌的便是海内经济形势跟 政策。”一位濒临于九鼎投资的知情人士向记者泄漏,“其最大的危险在于经济形势的转低而造成其资金链的断裂。”

    而一年之后的经济形势与资本市场的大势,就目前而言,比想象中更差。

    “要波动资金链以至吸引更多资金进来,就必需鼓吹本人的赢利效应,哪怕‘掩饰’也在所没有惜,不然行业冰冻期便危机四伏,很难比及下一次的‘春暖花开’。”9月5日,上述沪上私募机构人士对于没有同“成果”如斯解读道。

 

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